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理性光芒照耀证券市场
——读《证券分析》有感
“他为选股奠定了方法论的基础，而在此之前，选股与赌博这门伪科学毫无差别。投资业没有他就如同共产主义没有了马克思——原则性将不复存在。”这是我在几年前读过的一本介绍当代证券投资大师——沃伦·巴菲特的书中的一句话，因其言辞震憾而至今记忆犹新。这句话中“他”指的是沃伦·巴菲特的老师，被誉为“证券分析之父”的本·格雷厄姆。
前段时间，由本·格雷厄姆主笔撰写的投资学名著——《Security
Analysis》的中文版《证券分析》，终于由海南出版社出版发行并与广大读者见面了。该书秉承了原著思维严谨、逻辑慎密的风格，语句轻松自然，处处充满了理性的光芒。
同阅读其他的名著一样，在阅读此书之前，首先应该对此书原著的成书背景有所了解——这本书写于1934年，也就是1929年华尔街股市崩盘、世界经济危机爆发后的第5年。
从1921年到1929年的9月间，华尔街股市投机成风，道琼斯工业股票平均值（月最高收盘价和月最低收盘价的平均值）由1921年的63.90点一路飙升至1929年的381.17点，整个华尔街富翁云集。此间，本·格雷厄姆通过采用一种符合几何学原则的对称型投资策略——寻找和选择那些便宜得几乎没有风险的公司的股票，使得自己从华尔街的最底层上升成为一家拥有250万资本的合伙企业老板。虽然他这种稳健的选股方法因执著地强调挖掘股票背后公司的内在价值，在20年代末期强调揣摩公众心理的投机气氛中显得相当怪异，但在1929年股市崩盘后，连他这样最精明、最谨慎的投资人也还是被卷入了这场劫难，落得濒临破产。经历了股市投资的起伏跌宕，已处于贫困边缘的本·格雷厄姆靠亲戚和朋友的资助，于1929年起，花费5年时间完成了《Security
Analysis》一书的撰写工作。
在这部被称为投资者的《圣经》的名著中，本·格雷厄姆进一步丰富和发展了自己先前的证券投资理论，系统地阐述了投资选股的秘诀——当价格低于内在价值时投资，并且相信市场趋势会回升。在深刻反省了华尔街股市由兴旺到崩溃的全过程中后，本·格雷厄姆号召庞大投资者反对投机所带来的罪恶，极力主张投资者们的注意力不要放在市场行情上，而要放在股票背后的企业身上，投资者应把股票看作企业的份额，它的价值始终应和整个企业的价值相响应，因此，从这个意义上说，本·格雷厄姆的证券分析理论实质上也是企业价值分析理论。
目前，中国证券市场的发展正处于初级阶段，我闪面临的一方面是证券规模和证券结构在迅速扩大和深化，一方面是证券投资理论的相对匮乏。如果有人说，目前，在中国的证券市场投资选股还不需要什么方法论，只要跟紧了政策、跟对了消息就行，他的话肯定能得到一大批股民甚至机构的赞同。
由于证券市场已成为我国大批企业（除银行）的又一个重要融资渠道，证券市场的效率也会直接导致这些企业资本结构的调整。如何透过所发行的证券的价格客观地把握企业自身真实的价值，合理安排证券发行的数量和结构，采用最适合公司具体情况的投融资行为，最大化股东的投资价值，也应成为今后指导我国企业在证券市场采取理性行为的重要原则。因此，从这个角度来说，《证券分析》一书对广大的企业经营管理人士也会具有很大启发价值。
《证券分析》/本杰明·格雷厄姆戴维·多德著/海南出版社/定价：60.00fqb
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